Пока российские власти затягивают переговоры о мире, в экономике копятся проблемы из-за войны. Это уже кризис — или, как уверяют чиновники, всего лишь «мягкая посадка»?

Военная мобилизация экономики исчерпала ее резервы, но пока той все же удается не свалиться в рецессию. Тем не менее гражданские производства стагнируют или уже падают, а растут — лишь военные. Дефицит бюджета (только в июле он увеличился на 1,2 триллиона рублей!) подобрался уже к пяти триллионам рублей. Проблемы копятся, риски для россиян растут — но всего этого по-прежнему недостаточно, чтобы заставить Кремль остановить войну. «Медуза» рассказывает о главных «трещинах» в экономике и угрозах, которые за ними скрываются.

Честный анализ проблем российской экономики — задача, которую мы считаем крайне важной. Чтобы наши читатели в России могли и впредь своевременно получать достоверную информацию о потенциальных рисках милитаристской политики властей и принимать решения, способные минимизировать ущерб от кризисных явлений, пожалуйста, поддержите работу «Медузы»! Сегодня это критически важно для нас — и нашей многомиллионной аудитории в РФ.

Аудиоверсию этого текста слушайте на «Радио Медуза»

You can read this story in English here.

Как замедляется экономика

Российская экономика продолжает охлаждаться: темпы роста ВВП во втором квартале 2025 года, по предварительной оценке Росстата, снизились до 1,1% после 1,4% в первом квартале. За первое полугодие, по расчетам Минэкономразвития, показатель вырос на 1,2% в годовом выражении. Экономика смогла удержаться и не уйти в рецессию, а траектория замедления ВВП позволяет, по мнению главы Банка России (ЦБ) Эльвиры Набиуллиной, говорить о ее «мягкой посадке» после двух лет военного разгона на «топливе» огромных бюджетных вливаний. По итогам 2025 года аналитики, опрошенные в июле ЦБ, ожидают 1,4% роста после 4,3% в 2024-м и 4,1% в 2023-м.

Одновременно в стране наконец снизился темп роста цен: в июле годовая инфляция, по данным Росстата, замедлилась до 8,79% с 9,4% на конец июня и 10,34% на конец марта. Это позволило осторожному ЦБ чуть опустить ключевую ставку с запретительных для кредитования высот — с 20 до 18%. Регулятор не исключил, что может снизить ее еще сильнее на следующих заседаниях. Но пока рассматриваются разные сценарии. Возможно как сохранение ставки на уровне 18%, так и снижение вплоть до 14% уже в 2025-м. Многое будет зависеть от рубля: резкое ослабление валюты может развернуть инфляцию, предупреждают экономисты.

Так или иначе, ставка в 2025 году останется крайне высокой, что продолжит зажимать потребительский спрос и, как следствие, замедлять экономику.

Почему перегревается рынок труда

С начала полномасштабной войны безработица в России не прекращает обновлять рекорды минимальных значений. На экономическом совещании перед своей поездкой на Аляску Владимир Путин в очередной раз отметил фантастическую цифру в 2,2% зарегистрированных безработных (этот показатель был достигнут в мае 2025 года). Правда, рекордом едва ли можно гордиться: экономика страдает от непрекращающейся убыли мужчин с рынка труда и военных потерь.

Фронтовые нужды вместе с эмиграцией квалифицированных специалистов после начала войны высосали практически всю рабочую силу, сформировав жесткий дефицит кадров и гонку номинальных зарплат. Показатели смертности власти при этом сочли настолько опасными, что правительство поручило Росстату засекретить почти всю демографическую статистику. Рынок труда остается перегретым, а зарплатная гонка противостоит усилиям ЦБ добиться устойчивого снижения инфляции. В мае рост номинальных средних зарплат, по данным Росстата, составил 14,5% в годовом выражении, за вычетом инфляции — 4,2%.

Несмотря на острую нехватку работников, многие предприятия (например, производитель цемента «Цемрос», автомобильные компании КамАЗ, ГАЗ и «Лиаз», Челябинский электрометаллургический комбинат, «Ураласбест») переводят сотрудников на неполную рабочую неделю. Виной тому — падение спроса из-за растущего дисбаланса между военной и невоенной экономикой. Все финансовые и трудовые ресурсы брошены на военно-промышленные производства в ущерб гражданским отраслям, которые в полной мере ощущают на себе давление по-прежнему высокой ключевой ставки, задранной ЦБ для укрощения инфляции. За полгода доля компаний, планирующих сокращения работников, по данным ЦБ, выросла — с 6,9% в январе до 11,5% в июле. 

Из-за чего стагнируют не связанные с войной отрасли

С начала 2025 года гражданское производство начало сильно отставать от секторов, связанных с военно-промышленным комплексом — флагманом экономического развития. Рост общего показателя промпроизводства обеспечивают исключительно сектора с доминирующим присутствием оборонных производств, свидетельствует близкий к правительству Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).

Сектора без оборонной доминанты ежемесячно снижаются в среднем на 0,3% к предыдущему месяцу, а в июне выпуск по гражданским секторам сократился сразу на 0,9% в годовом выражении; рост в них прекратился с середины 2023 года, констатировал ЦМАКП в начале года. «За исключением военной части экономики, все остальное около нуля или минус», — согласна с экономистами центра профессор МГУ Наталья Зубаревич.

Ускоренно падает выпуск автопрома, а также базовых строительных материалов, прежде всего цемента, отмечают в ЦМАКП. Если в первом квартале снижение производства стройматериалов составляло в среднем 1,2% в месяц, то во втором — ускорилось до −1,9% (в том числе −2,1% в июне). В результате к июлю производственная активность в отрасли опустилась почти до уровня пятилетней давности — лета «ковидного» 2020 года.

По итогам первой половины 2025 года, по данным Росстата, выпуск телевизоров и стиральных машин сократился почти на 30%, холодильников — на 12%, обуви — на 29%. Одновременно отрасли, занятые гособоронзаказом, показывают рост: «прочие транспортные средства и оборудование» — на 35%, «готовые металлические изделия» — 14%.

Откуда берутся ресурсы для покрытия дефицита бюджета

Из-за снижения цен на нефть сырьевые доходы российского бюджета продолжают сокращаться: в мае, июне и июле суммарный недобор до базовых помесячных значений нефтегазовых доходов приблизился к 100 миллиардам рублей. В августе Минфин ожидает пополнения этой суммы еще на 12,1 миллиарда.

Для покрытия недостачи рентных доходов ведомство залезает в резервы — в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Общий объем ликвидных активов ФНБ на 1 августа составил эквивалент 3,953 триллиона рублей, или 48,304 миллиарда долларов. За три года войны правительство потратило уже около половины (!) всего суверенного фонда: на 1 февраля 2022-го объем ликвидных активов составлял 8,779 триллиона рублей, или 112,698 миллиарда долларов.

При этом власти не намерены снижать запланированные на 2025 год огромные военные расходы — на оборону и национальную безопасность уйдут 40% от всех федеральных трат; это самый высокий уровень после распада СССР.

В результате за семь месяцев дефицит федерального бюджета вырос до 4,88 триллиона рублей, или 2,2% ВВП. Только за июль дефицит подскочил на 1,2 триллиона рублей. Бюджетный план Минфина по дефициту бюджета на весь год был 3,8 триллиона рублей. Без сокращения бюджетных расходов дефицит по итогам 2025-го может превысить 3% ВВП.

Для покрытия дефицита в распоряжении Минфина все тот же ресурс — ФНБ. С 7 июля по 6 августа чистые продажи валюты из резервов фонда составили 9,7 миллиарда рублей в день (с 7 августа по 4 сентября Минфин планирует продавать 9,2 миллиарда рублей в день). Если теоретически предположить, что такой темп останется неизменным, то ликвидные резервы ФНБ будут полностью потрачены менее чем за два года.

А если (или когда) власти обнулят суверенные запасы, вполне возможно, им не останется ничего, кроме как снова поднимать налоги для граждан и бизнеса, а также наращивать государственный долг.

Послушайте выпуск подкаста «Что случилось» — о внешних угрозах российской экономике